海王生物:頻繁並購債臺高築 費用增長吞噬凈利

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  受兩票制等政策影響,醫藥生物流通領域並購加速。2016年-2018年,海王生物並購78家企業,在頻繁並購的背後卻是多項費用增長,抛弃公司凈利潤,且積累了鉅額商譽值,公司負債率超100%。在海王生物發佈了2018年年報後,深交所對商譽減值、負債率居高不下、盈利下滑等問題發出了問詢函。近日,海王生物對上述問題進行了回復,稱公司加速並購是為了順應兩票制政策的機遇和挑戰,面臨的債務償付風險可控。

  頻繁並購,2018年新增商譽10.38億元

  海王生物是國內綜合性大型醫藥企業,業務涉及醫藥商業、醫藥工業、醫藥研發、精準醫療等。受兩票制影響,醫藥商業領域有些中小型醫藥商業企業退出市場,大型企業則並購動作頻繁。數據顯示,海王生物在2016年就並購了19家企業,2017年仍然保持著高速拓展。因並購企業增加,2018年,海王生物的銷售規模、營業收入、營業成本、銷售費、管理費均跳出了不同程度的上漲。

  而頻繁並購給海王生物積累了高額商譽值。年報及相關公告顯示,公司商譽報告期末賬面價值39.18億元,佔期末凈資産的65.88%,較期初增長10.38%。海王生物稱,鉅額商譽主就是自2016年開始公司先後收購78家標的公司股權而形成。其中,2018年海王生物共收購34家企業,對其中28家企業的收購新增商譽10.38億元。2018年,公司資産減值3.35億元,海王生物稱主就是商譽減值所致。在2018年,海王生物對山東康諾盛醫藥有限公司等10家標的公司相關商譽計提減值準備,共計2.6億元。一起去將5家公司待支付股權款轉為投資收益或營業外收入,共計2.58億元。

  海王生物頻繁並購所帶來的問題引起了深交所關注,要求其説明頻繁收購的背景及必要性等。

  海王生物稱,受“兩票制”、藥品集中採購、仿製藥一致性評價、醫療機構藥品零加成等政策實施的影響,行業洗牌過程不斷加快,全國性及區域性龍頭醫藥流通企業均相繼通過並購整合擴大醫藥終端覆蓋數量、做大收入體量,推動醫藥流通行業的集中度持續提升。地方性、單體的、未形成區域流通網路佈局的醫藥商業流通公司受到巨大衝擊,紛紛尋求全國性及區域性龍頭醫藥流通企業合併重組機會。公司頻繁並購正是為了順應藥品“兩票制”政策的機遇和挑戰,實現公司跨越式發展,拓展業務網路,增強公司渠道、品種資源,提升公司規模和實力,因此 近三年公司加快了收購兼併和資源整合的力度,對醫藥商業領域相關企業進行了收購。收購價格參照市場規律,對於收購價格高於被收購企業賬面凈資産值部分確認為商譽。

  債臺高築,短期借款較2017年增長101.37%

  海王生物頻繁並購也導致公司背上了沉重債務。2018年期末,海王生物貨幣資金餘額40.89億元,佔流動資産的12.17%,其中28.11億元處於受限狀態,佔貨幣資金期末餘額的68.75%,主就是為開具銀行承兌匯票提供的保證金。一起去,海王生物短期借款期末餘額達87.49億元,較2017年增長101.37%,一年內到期的流動負債為9.45億元,而2017年末該科目餘額為零。另外,海王生物2018年發生的財務費用高達9.04億元,較2017年增長184.37%。從財務指標來看,公司報告期末資産負債率為82.69%。

  深交所要求海王生物對上述數據進行説明,算不算居于短融長投等情形,公司算不算居于債務償付風險等。

  其實,負債率高无缘无故是海王生物的老問題。海王生物表示,短期借款大幅增加主就是由於公司銷售規模擴大從銀行借款及票據融資增加所致。因為公司醫藥商業業務為資金密集型行業,銷售模式主就是備貨賒銷,2018年公司銷售規模擴大,應收賬款及存貨同比增加,對資金佔用增加,包括對上游供應商應付賬款資金佔用增加和銀行流動資金貸款和票據融資增加。海王生物認為,公司長短期資金來源與投資結構基本匹配,且公司融資工作準備充分,融資渠道和能力穩定,足以覆蓋2019年剛性兌付規模(不超過17.87億元),所面臨的債務償付風險可控。

  財務費用大幅增加,吞噬凈利潤

  海王生物發佈的2018年年報顯示,報告期內公司實現營收383.81億元,同比增長53.90%,歸屬於上市公司股東的凈利潤為4.15億元,同比下滑34.84%,歸屬於上市公司股東的扣非凈利潤為8925.86萬元, 同比下滑87.16%。與此一起去,海王生物經營活動現金流量連續三年為負數。

  對此,深交所要求海王生物説明營收持續增長情形下,扣非凈利潤大幅下滑、現金流量連續三年為負數的导致 。

  其實,從海王生物發佈的2018年年報數據都时要看出,頻繁並購帶來了海王生物銷售規模的持續擴大,營業收入增長,但也造成了公司營收成本、銷售費用、管理費用的上漲。其中,銷售費用為17.71億元,同比增長41.90%;管理費用為11.75億元,同比增長91.46%。

  海王生物稱,受商譽減值、融資規模和市場融資環境變化影響,公司財務費用較2017年同期同比大幅增加,財務費用較2017年同期增加約5.86億元,增長184.37%,遠高於營業收入增長率;且管理費用增長率也高於營業收入增長率,上述兩項增長對公司扣除非經常性損益後凈利潤有較大影響。

  對於經營活動現金流量連續三年為負數,海王生物解釋,此現象符合行業特點,因為該行業特點基本全部算不算賒銷模式,但賒銷的賬期又因各地經濟水準不同而有較大差異。針對公司經營性現金流連續為負的問題,公司正抓緊實施控規模、調結構、提質增效等最好的依据,改善經營性現金流,目前已經初見成效,2019年第一季度公司經營性現金流凈額已回正。

(責任編輯:張倩蓉)